| 由于近兩年行業(yè)的低迷，兩條大型生產(chǎn)線未能如期發(fā)揮出應(yīng)有的效益水平，很大程度上影響了公司的市場(chǎng)形象與估值水平。但進(jìn)入07年我們初步判斷行業(yè)將出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)，晨鳴紙業(yè)(7.23,0.11,1.54%)是國(guó)內(nèi)最大的綜合性紙業(yè)公司，將享受行業(yè)轉(zhuǎn)暖的好處。 公司本部40萬(wàn)噸新聞紙、吉林20萬(wàn)噸輕涂紙等新建項(xiàng)目已基本投產(chǎn)，將成為07年利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)，特別是公司湛江漿紙項(xiàng)目的啟動(dòng)，將打破上游原材料對(duì)公司的制約，為公司長(zhǎng)期的增長(zhǎng)奠定良好的基礎(chǔ)與增長(zhǎng)潛力。 公司06年每股收益0.45元，07年將有0.68元。作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，目前其估值水平有些偏低的。特別是為籌措湛江項(xiàng)目的資金，必須在此融資，或者引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、或者發(fā)行H股，都將提升公司目前的估值水平。 但值得注意的是，公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的條件已具備。轉(zhuǎn)股價(jià)為5.5元，目前公司股票市價(jià)已接近或超過(guò)7.7元，即按照有關(guān)條款，正股價(jià)達(dá)到轉(zhuǎn)股價(jià)140% 時(shí)，且維持20個(gè)交易日仍不轉(zhuǎn)股時(shí)，公司將啟動(dòng)贖回條款。公司目前仍有近19億的轉(zhuǎn)債沒(méi)有轉(zhuǎn)股，如果全部轉(zhuǎn)股，公司股本將擴(kuò)大3.45億股，即擴(kuò)大幅度為 25%，也即意味著07年公司業(yè)績(jī)將攤薄25%，每股收益降為0.54元。從目前股價(jià)來(lái)看，PE值接近15倍，并不算太低，因此我們繼續(xù)維持“謹(jǐn)慎增持” 的建議。 |
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